国投瑞银白银LOF净值单日暴跌超30%，引发了对该产品底层设计逻辑的深度质疑。部分投资者提出，希望基金公司能够利用衍生品对冲来给产品“打个补丁”防跌。然而，《每日经济新闻》记者调查发现，这一愿望在现实中难以实现，主要受到产品定位、风险匹配和实际操作三重壁垒的限制。
2月以来，国投白银LOF已四连跌停报3.443元，最新溢价率为37.12%。有投资者建议，在极端情况下，国投瑞银基金能否申请临时突破仓位或衍生品的投资限制，启用对冲工具？根据招募说明书，该基金持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于110%，权证（包括期权）的投资比例被限制在不高于基金资产净值的3%。
某公募基金投研人士指出，投资白银产品的初衷是希望跟踪白银价格走势。国投瑞银白银LOF选择投资期货，是因为上期所白银期货主力合约成交相对活跃，而白银现货市场成交活跃度有限。该产品合同严格约定力争实现日均跟踪偏离度不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7%。若试图通过对冲操作实现“涨能跟涨、跌不跟跌”，会让产品从被动跟踪工具转变为带有主动管理色彩的产品，背离设立初衷。
此外，加入对冲机制后，投资者能否承受对冲策略本身带来的风险也是问题。目前该基金持有人的风险承受能力与产品R4中高风险等级基本匹配；引入更复杂的策略可能导致风险错配。即便放眼海外市场，也难以找到能实现这一目标的成熟产品。美国的PowerShares DB Silver Fund（DBS）是一款主要投资于白银期货的产品，但其已于2023年3月完成最后交易日并清算。全球市场规模最大的白银产品iShares Silver Trust（SLV）投资于白银实物，元鼎证券_正规靠谱的线上股票配资平台-国内领先正规配资平台推荐在2026年1月30日遭遇大幅下跌，当日跌幅达28.54%。
国际市场主流白银投资产品包括实物白银ETF、白银期货、白银矿企ETF等。多位基金投研人士表示，对中国公募行业而言，投资于实物白银的产品最具借鉴意义。实物白银ETF通过“实物锚定+份额化”设计可破解国内白银投资高门槛、高仓储成本的痛点，标准化份额适配公募普惠定位，实物托管机制保障净值公允。同时，“实物申赎+二级市场套利”机制能抑制溢价折价，提升跟踪精度，低成本运作策略也符合国内投资者需求。
国投瑞银白银基金几乎是国内公募市场唯一一只直接投资于白银期货的LOF基金。那么，是否有可能将其转为QDII-FOF模式？某大型基金公司人士指出，即使转为QDII模式，也需直面一个根本问题：底层应投资什么，是期货合约还是现货合约？若仍投资期货合约，则与现有模式无本质改善。核心障碍在于税收——白银现货投资需缴税，而黄金享受免税政策。
国投瑞银白银LOF的估值事件在公募基金圈内引起了高度关注。多位基金公司投研人士认为，产品设计存在历史局限性，框架基于当时的认知正规实盘配资，无法预知未来的极端行情。当最大风险源来临时，基金公司实质上是用有限的措施去应对无限的市场行情，因此事后能做的优化和改进往往是局部的，无法满足投资者完全不亏损的期望。未来，新产品的设计理念与风险管控标准可能会因此次压力测试而得到调整。
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